1、Compound简介
Compound.finance 是去中心化金融DeFi的明星项目之一，定位于去中心化的借贷协议。可以称之为“去中心化的算法银行”。
资产具有时间价值，通过利息这一强大工具，可以让放贷方、借款方达成跨期价值交换。
Compound认为目前的加密币资产借贷市场存在两个核心问题：
- 市场上加密币借贷机制极为有限，导致很多资产错误定价，例如由于缺少做空手段，一些垃圾币市值依然很高。
- 由于加密币资产天然的波动性，持有加密币资产可能为负收益。单纯持有加密币并无激励，市场没有一套有效的利率机制来抵消波动风险和持有成本。
其实加密币市场不缺少借贷服务，可以说借贷服务是DeFi最热的应用场景。目前这些借贷服务大致分为两大类：
- 基于中心化机构的借贷服务，例如币安、火币这样的中心化交易所，以及人人比特、 BlockFi、SALT等加密币借贷平台。此类服务，依赖于中心化服务商的信用，在模式上本质上与传统金融机构提供的借贷/融资/融券服务差异不大。
- 基于去中心化的借贷服务，例如RCN、ETHLend、Nuo等。此类服务，一般采用去中心化的P2P借贷模式。但正如其他去中心化服务一样，在初期都面临用户体验较差、门槛高、市场流动性不足等问题，例如：需要放贷人/借款人自己全程发布、管理、监督借贷交易；由于采用P2P模式，导致要花较长时间才能匹配放贷人和借款人的需求。
针对这些问题，Compound提出了基于Compound Protocol的借贷解决方案，很多设计思路很值得学习借鉴。
2、Compound核心模式
2.1、Compound核心架构
Compound核心架构
2.2、Compound核心逻辑
- 放贷人（Suppliers）/借款人（Borrowers）存入资产到Compound 智能合约的货币市场（Money Market）。放贷人/借款人存入的资产为底层资产（underlying asset）。Compound目前支持USDC/REP/SAI/WBTC/BAT/ZRX
- 智能合约按照兑换率发放对应底层资产的Compound代币cTokens到用户账户。这里的cTokens可以为cDAI/cETH/cUSDC/cREP/cSAI/cWBTC/cBAT/cZRX
- 放贷人存入资产到Compound 的货币市场（Money Market）中可以享受放贷利息收益，由Compound自动撮合贷款需求。
- 借款人超额抵押资产后，可以从Money Market借款。不同于P2P借款，借款人不需要和贷款人协商，只要对应Money Market的流动性足够，由Compound 智能合约自动撮合。借款利率由Compound智能合约根据市场对资金的供需关系实时确定。同一区块内，所有借款人的借款利率都是相同的。
- Compound按照区块数为单位累积借款人利息（Accrue Interest）。
- Compound 对每一笔借款都会计提准备金（Reverse）
- 放贷人可以随时赎回（Redeem）自己存入的底层资产
- 借款人可以随时偿还贷款（Repay Borrow）
- 如果借款人抵押资产价值低于清算阀值，Compound智能合约会自动发起清算操作（liqudate）
2.3、Compound核心特点
3、Compound核心概念
3.1、账本系统
Compound账本遵循复式记账法的基本公式：资产=负债+所有者权益
3.2、货币市场Money Market
类似ETHLend这样P2P借贷模式虽然比较灵活，放贷方/借款人都可以自定义放贷/借款需求，但由于要撮合匹配借贷双方的需求，在市场流动性不足的情况下，效率并不高。
Compound借鉴了传统金融机构资金池做法，通过Money Market来构建不同底层资产的资金池来解决流动性问题，实现借贷需求的快速撮合。
放贷人存入到Compound 智能合约的不同底层资产分成不同的货币市场Money Market，形成各种底层资产的资金池，例如DAI Market、ETH Market。Compound智能合约根据市场对资金的供需关系，每15秒（一个Ethereum区块）计算对应Money Market的实时存款利率，放贷人享受对应利息收益。也就是说：所有放贷人的放贷利率/存款利率都是相同的；放贷利率是动态变化的，计息时间是按照区块数计息。
Compound 目前支持的货币市场：
- USD Coin（USDC）
- Ether（ETH）
- Dai（DAI）
- Augur（REP）
- Sai（Legancy DAI）
- Wrapped BTC（WBTC）
- Basic Attention Token（BAT）
- 0x（ZRX）
3.3、利率模型 InterestRateModel
利率模型是Compound 最核心的元素，涉及兑换率（exchange rate）、使用率（ utilization rate）、放贷利率（supply rate）、借款利率（borrow rate）、抵押率(collateral factor)等概念，后面会以单独文章解析。
3.4、清算机制
借款人在借款时候，Compound要求抵押一定的资产，借款人可以借款金额由抵押因子（Collateral Factor）决定，也即贷款上限为：抵押资产价值*抵押因子。
由于加密币资产的波动性，因此抵押资产的价值时刻都在变化，因此Compound会实时监控每一个借款账户的健康度（Account Health），对健康度小于1的账户，Compound会自动发起清算操作。其中健康度=用户所有抵押资产的价值（统一转为ETH度量）/用户所有借款资产的价值（统一转为ETH度量）
关于Compound的清算逻辑，后面会以单独文章解析。
3.5、价格预言机 Price Oracle
由于存在实时计算借款人抵押物的资产价值、放贷人存入底层资产兑换为代币的数量等需求，因此需要实时获取各种底层资产的价格信息。价格预言机合约通过获取排名前十的交易所的价格信息，整合成统一价格，提供给Compound其他合约调用。
3.6、管理审计 Comptroller
Comptroller提供了对Compound各个智能合约调用的管理/审计功能。
3.7、治理
Compound在社区治理上，初期以中心化方式运行（由协议管理委员会来掌控），逐步转变为由社区和stakeholder投票的去中心化的管理模式（DAO）。
下面一些权利一开始由协议管理员或者管理委员会来掌控：
- 开放/关闭/解禁一个货币市场
- 更新每一个货币市场的利率模型
- 更新预言机地址
- 提现风险储备金
- 选择新的管理员，例如由社区控制的DAO
4、参考资料
- Compound白皮书：
1.0：Compound白皮书v1.0
0.4：Compound白皮书v0.4